早些時(shí)候，鈦媒體曾專題報(bào)道了投資硅谷早期項(xiàng)目的四大陷阱（參見文章《投資硅谷的四大陷阱：創(chuàng)始人、回報(bào)率、質(zhì)量、估值》），進(jìn)入2015年，第一季度國(guó)內(nèi)熱錢尤其是初到硅谷的天使投資人數(shù)量進(jìn)一步增長(zhǎng)，在實(shí)際操作層面，鈦媒體發(fā)現(xiàn)，有更多精心設(shè)計(jì)的更為隱蔽的陷阱在等待著初到硅谷的投資人。

 

想成功避開這些投資陷阱嗎？請(qǐng)看鈦媒體對(duì)硅谷職業(yè)投資人、美國(guó)中經(jīng)合集團(tuán)投資合伙人劉勇博士的特別專訪，其提醒初次登陸硅谷看項(xiàng)目的投資人需警惕以下四類陷阱：

 

陷阱一：撒胡椒面式天使投資必將面臨A輪死

 

在國(guó)內(nèi)天使投資人眼中，硅谷早期項(xiàng)目有著技術(shù)含量高、團(tuán)隊(duì)背景好、估值相對(duì)較低等表象，因此，2015年第一季度，順承去年趨勢(shì)，登陸硅谷的國(guó)內(nèi)投資人數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，而這其中以傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型做投資人或者非專業(yè)的投資人為主。

 

目前，這些投資人在硅谷已經(jīng)逐步形成了每個(gè)項(xiàng)目投5至10萬(wàn)美金、投海量項(xiàng)目的投資風(fēng)格，業(yè)內(nèi)人將其形象地比喻為“撒胡椒面”式的投資方法。對(duì)此，硅谷職業(yè)投資人、美國(guó)中經(jīng)合集團(tuán)投資合伙人劉勇博士表示，長(zhǎng)期來(lái)看，此種投資策略必然會(huì)面臨A輪死的問題。

 

劉勇指出，撒胡椒面式的投資方法只有在出現(xiàn)重大產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)且趨勢(shì)非常明確的情況下才有可能奏效，比如2000年前的互聯(lián)網(wǎng)或者2010年左右的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。而目前，在并沒有一個(gè)突出的行業(yè)大勢(shì)情況下，很多新進(jìn)入行業(yè)的天使投資人選擇“每個(gè)少量投、投海量企業(yè)”的策略以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，看似分散了風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)則降低了投資標(biāo)準(zhǔn)，很快就會(huì)遇到大量投資的企業(yè)面臨A輪死的問題。

 

 “近期行業(yè)內(nèi)熱議的一個(gè)話題是A輪至C輪死，其實(shí)，從概率上算，肯定是A輪死的企業(yè)遠(yuǎn)多于B輪又多于C輪，而國(guó)內(nèi)資金在硅谷撒胡椒面式的天使投資做法使得投資盈利再次回到一個(gè)賭概率的問題，進(jìn)一步加劇了A輪死現(xiàn)象。”劉勇表示。

 

事實(shí)上，劉勇進(jìn)一步坦言，普通人其實(shí)并不適合做天使投資人。“天使投資人從其概念產(chǎn)生之初，首先是一個(gè)行業(yè)老兵，比如雷軍等，大多數(shù)情況下已經(jīng)創(chuàng)業(yè)成功，并且本著提攜后輩、順便獲取投資收益的目的成為了天使投資人。而這種具有極深行業(yè)背景的天使投資人往往只在本行業(yè)內(nèi)投資知根知底的人，并且只投數(shù)量有限的人，這樣保證了有足夠精力和資源可以幫助其成長(zhǎng)。同時(shí)，投的這些人也大多與自己的人際網(wǎng)絡(luò)有關(guān)，這樣一來(lái)不僅其投資成功率高，而且彼此間可以形成互相支持的矩陣態(tài)勢(shì)。反觀目前大多數(shù)活躍在硅谷的華人天使，并沒有雷軍或Peter Thiel他們的資源和關(guān)系積累，在對(duì)行業(yè)把握度不足的情況下跨領(lǐng)域、分散風(fēng)險(xiǎn)地海量投資，可以預(yù)見，失敗率將是非常高的。”

 

 

 

陷阱二：投資人全是華人的項(xiàng)目可能是精心設(shè)計(jì)的融資局

 

國(guó)內(nèi)投資人初次登陸硅谷，首先接觸的當(dāng)然是華人作為創(chuàng)始人的項(xiàng)目，但這些“自己人”的項(xiàng)目往往也隱藏著很多風(fēng)險(xiǎn)與陷阱。對(duì)此，劉勇提醒國(guó)內(nèi)投資人，尤其需要警惕那些投資人全是華人的項(xiàng)目，可能蘊(yùn)含著估值和炒作接盤等多重陷阱。

 

目前，在硅谷一個(gè)比較普遍的現(xiàn)象是，很多華人的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，雖然創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)背景很優(yōu)秀、項(xiàng)目技術(shù)含量也很高，但是在天使輪和pre-A輪階段的投資者全是來(lái)自國(guó)內(nèi)的資金，而唯獨(dú)不見硅谷本地主流天使投資人和VC的身影。對(duì)于初次登陸硅谷的國(guó)內(nèi)投資人而言，參與投資這樣的項(xiàng)目之前一定要謹(jǐn)慎判斷。

 

“一個(gè)硅谷熱門項(xiàng)目在天使、pre-A尤其是A輪階段，完全沒有本地的主流投資人參與，這是一件非常奇怪的事情。因?yàn)?，如果這確實(shí)是一個(gè)好的項(xiàng)目，找本地VC是一個(gè)雙贏之舉——創(chuàng)業(yè)公司面向美國(guó)市場(chǎng)需要當(dāng)?shù)刂髁鱒C的資源支持；而本土VC近水樓臺(tái)也可以更清楚判斷美國(guó)市場(chǎng)需求，并利用自身資源幫上創(chuàng)業(yè)公司的忙。反之，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)一個(gè)針對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的華人創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)項(xiàng)目，在投資輪中沒有領(lǐng)投方，投資方全是新成立的國(guó)內(nèi)背景天使基金，并且沒有一方投前進(jìn)行過(guò)盡調(diào)，那么，它到底是不是一個(gè)好項(xiàng)目，就需要打上一個(gè)問號(hào)。”劉勇向鈦媒體表示。

 

劉勇建議對(duì)于這樣的項(xiàng)目，投資人需要從項(xiàng)目市場(chǎng)潛力、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、客戶情況等多方面進(jìn)行詳盡的考察，而后再做出投資決策，“目前硅谷出現(xiàn)的這類項(xiàng)目中，純粹騙錢的有但是少數(shù)，更多的情況是這些創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)利用各種商業(yè)手段包裝炒作自己，并且利用國(guó)內(nèi)資金對(duì)美國(guó)市場(chǎng)和投資環(huán)境的不熟悉，來(lái)獲取更高估值和更多優(yōu)惠條件”。

 

劉勇進(jìn)一步指出，事實(shí)上，即使考察最終證明這是一個(gè)好的項(xiàng)目，但由于該項(xiàng)目早期投資人都是國(guó)內(nèi)資金，其在A輪融資時(shí)也會(huì)面臨沒有硅谷主流機(jī)構(gòu)接盤的窘境。“到A輪階段，硅谷本土機(jī)構(gòu)首先對(duì)該項(xiàng)目天使輪做的事情不了解，其次對(duì)其清一色的國(guó)內(nèi)天使投資者也不認(rèn)識(shí)，那他們?cè)趺纯赡苡袆?dòng)力在A輪接盤呢？”

 

陷阱三：偽裝成各種角色的FA，看似客觀實(shí)則有利益關(guān)聯(lián)

 

國(guó)內(nèi)投資人在硅谷做早期投資，第三個(gè)需要注意的便是偽裝成天使投資人或者第三方平臺(tái)的FA（財(cái)務(wù)顧問）公司，這些FA表面看起來(lái)立場(chǎng)中立，而實(shí)則與其推薦的創(chuàng)業(yè)公司有利益關(guān)系。

 

向投資人介紹項(xiàng)目，成功后拿傭金——FA的商業(yè)模式本來(lái)無(wú)可厚非，國(guó)內(nèi)也有華興資本等很多成功的FA公司，但目前硅谷的情況是，很多實(shí)則是FA的個(gè)人或者機(jī)構(gòu)并不會(huì)主動(dòng)披露自己的FA身份，而是偽裝成投資人或者第三方平臺(tái)，向初來(lái)乍到的國(guó)內(nèi)投資人推薦項(xiàng)目。

 

第一種情況是FA偽裝成投資人。同為投資人相互之間交流和推薦項(xiàng)目很正常，但劉勇向鈦媒體透露，硅谷有一些投資人甚至投資機(jī)構(gòu)其實(shí)身兼FA身份，“比如一個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃融資100萬(wàn)美金，某位投資人自己出資了5萬(wàn)，但同時(shí)他代理幫助創(chuàng)業(yè)公司找剩下95萬(wàn)的出資方，并且融資成功后提成一定比例的傭金。這種情況下，他其實(shí)身兼了FA和投資人雙重身份。由于有了這一層的利益關(guān)系，那么他對(duì)于項(xiàng)目的推薦是否客觀就值得推敲了”。

 

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)外不論在一級(jí)還是二級(jí)市場(chǎng)，向其他投資人推薦投資項(xiàng)目或者股票的第三方都必須通過(guò)免責(zé)聲明（Disclosure）來(lái)披露自己是否與被推薦對(duì)象有利益關(guān)系。而美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)則明確要求所有在美國(guó)市場(chǎng)活動(dòng)的FA都通過(guò)series 7考試并獲得broker license才能從事此類活動(dòng)。但是目前在硅谷，很多隱性FA身份的投資人并沒有此類執(zhí)照，也不會(huì)直接告訴你他與被推薦創(chuàng)業(yè)公司之間的財(cái)務(wù)顧問關(guān)系。這樣的活動(dòng)不僅違反了當(dāng)?shù)胤桑矔?huì)給初次登陸硅谷的國(guó)內(nèi)投資人誤導(dǎo)并帶來(lái)投資損失。

 

在硅谷，另外一大類項(xiàng)目推薦機(jī)構(gòu)是第三方平臺(tái)，比如很多Demo Day組織方、融資平臺(tái)、創(chuàng)業(yè)大賽等。劉勇建議，國(guó)內(nèi)投資人在與這些平臺(tái)接觸時(shí)，也可以留意詢問下該平臺(tái)與創(chuàng)業(yè)公司之間是否存在FA協(xié)議，以供決策參考。

 

“在國(guó)外，如果不主動(dòng)進(jìn)行披露，通常默認(rèn)是沒有利益關(guān)系的，但是在硅谷華人圈子里實(shí)際操作的時(shí)候卻不是這樣，值得新入場(chǎng)的國(guó)內(nèi)投資人多加注意。”劉勇向鈦媒體表示。

 

陷阱四：早期投資大勢(shì)緊縮情況下，你確定自己要逆勢(shì)進(jìn)場(chǎng)？

 

天使投資需要抓大勢(shì)，目前國(guó)內(nèi)投資人的另一個(gè)誤區(qū)是認(rèn)為現(xiàn)在是登陸硅谷進(jìn)行早期投資的最佳時(shí)刻。對(duì)此，劉勇也提醒投資人“風(fēng)險(xiǎn)已提高，入場(chǎng)需謹(jǐn)慎”。

 

專注于初創(chuàng)公司數(shù)據(jù)研究的專業(yè)機(jī)構(gòu)Mattermark近日在一份分析報(bào)告中指出，2014年第四季度全美初創(chuàng)公司投資交易量已經(jīng)跌至2011年水平，尤其是種子輪的投資下降趨勢(shì)明顯；而與之形成鮮明對(duì)比的，A輪的交易量卻多年保持持平的狀態(tài)。

 

對(duì)此，劉勇向鈦媒體指出，上述數(shù)據(jù)說(shuō)明美國(guó)主流投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)意識(shí)到目前天使階段投資風(fēng)險(xiǎn)很高，對(duì)于早期項(xiàng)目，他們抱持謹(jǐn)慎態(tài)度并收縮規(guī)模以控制風(fēng)險(xiǎn)。

 

“事實(shí)上，美國(guó)本土投資機(jī)構(gòu)對(duì)種子輪投資的緊縮態(tài)度以及A輪投資交易數(shù)量的相對(duì)穩(wěn)定，恰恰說(shuō)明目前硅谷早期投資階段存在著大量的泡沫，而美國(guó)本土投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)明確意識(shí)到這一點(diǎn)，并開始控制風(fēng)險(xiǎn)。那么在這樣的宏觀環(huán)境下，新入場(chǎng)的國(guó)內(nèi)資金也應(yīng)該多一分謹(jǐn)慎，不要成為接盤的最后一棒。當(dāng)然，優(yōu)質(zhì)的早期項(xiàng)目永遠(yuǎn)都是存在的，國(guó)內(nèi)資金可以通過(guò)更多參與A輪之后的投資來(lái)規(guī)避當(dāng)前硅谷存在的種子、天使輪泡沫和不確定性風(fēng)險(xiǎn)。”